【資料圖】
事件：2023 年7 月2 日，泰恩康公告公司及全資子公司安徽泰恩康制藥有限公司于2023 年7 月1 日與泰國(guó)李萬(wàn)山藥廠兩合公司簽署《技術(shù)轉(zhuǎn)讓合作備忘錄》，泰恩康擬使用自有資金受讓取得泰國(guó)李萬(wàn)山擁有的和胃整腸丸全套生產(chǎn)技術(shù)，技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)用總額為人民幣1.95 億元（費(fèi)用分4 筆支付，分別為7500 萬(wàn)、3000 萬(wàn)元、6000 萬(wàn)元、3000 萬(wàn)元）。同時(shí)，雙方約定銷售分成費(fèi)為自公司取得和胃整腸丸藥品注冊(cè)批件當(dāng)年起每年度人民幣2500 萬(wàn)元。
泰恩康此前是和胃整腸丸中國(guó)唯一總代理，交易后和胃整腸丸成為泰恩康自有OTC 產(chǎn)品。和胃整腸丸是一種腸胃中成藥，主要作用為溫中和胃，理氣止痛，在我國(guó)尤其是東南沿海地區(qū)享有較高知名度。公司自1999 年成為和胃整腸丸的中國(guó)唯一總代理，全權(quán)負(fù)責(zé)和胃整腸丸在國(guó)內(nèi)的推廣、銷售，擁有完整的銷售定價(jià)權(quán)并掌控相關(guān)的銷售渠道和客戶資源。2022 年和胃整腸丸實(shí)現(xiàn)銷售收入1.6億元，同比增長(zhǎng)36%。交易后和胃整腸丸將成為泰恩康自有OTC 藥品，加快推進(jìn)和胃整腸丸國(guó)內(nèi)藥品注冊(cè)相關(guān)工作及在安徽泰恩康的生產(chǎn)落地，進(jìn)行全國(guó)性推廣， 提升業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力。
技術(shù)轉(zhuǎn)讓加快解決和胃整腸丸產(chǎn)能瓶頸。目前和胃整腸丸市場(chǎng)仍處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，本次備忘錄簽署后公司將盡快委派生產(chǎn)管理人員參與和胃整腸丸生產(chǎn)、協(xié)助生產(chǎn)線改造升級(jí)，迅速擴(kuò)大泰國(guó)李萬(wàn)山和胃整腸丸的產(chǎn)能，以滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求。
泰國(guó)李萬(wàn)山加強(qiáng)與泰恩康的戰(zhàn)略合作。泰國(guó)李萬(wàn)山與泰恩康戰(zhàn)略合作推進(jìn)泰恩康旗下的重點(diǎn)藥品如鹽酸達(dá)泊西汀片、他達(dá)拉非片、CKBA 軟膏等在東南亞市場(chǎng)的研發(fā)及商業(yè)化推廣，加強(qiáng)泰恩康產(chǎn)品的東南亞布局和銷售。
投資建議：公司業(yè)務(wù)觸角廣，代理產(chǎn)品與自產(chǎn)兩性健康藥物對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)較大且持續(xù)性好，預(yù)期公司未來(lái)毛利率保持向好態(tài)勢(shì)。核心產(chǎn)品達(dá)泊西汀、和胃整腸丸等產(chǎn)品銷量有望快速提升，我們預(yù)計(jì)2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別為3/4/5億元，PE 分別為33/24/19 倍，維持”推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 研發(fā)進(jìn)展的不確定性；代理業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；政策性風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；藥品注冊(cè)進(jìn)度的不確定性。
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