國內(nèi)流通市場糧源的減少以及價(jià)格的高位運(yùn)行使得麥?zhǔn)匈Q(mào)易活躍度明顯降低，麥價(jià)上行動(dòng)力明顯減弱；近期國際小麥?zhǔn)袌鲂星檎w處于低位震蕩態(tài)勢，國內(nèi)進(jìn)口小麥數(shù)量同比持續(xù)增加。
　　一、產(chǎn)區(qū)托市收購步入尾聲 麥價(jià)走勢整體高位趨穩(wěn)

　　截至9月15日，主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)累計(jì)收購小麥數(shù)量7087萬噸，較上年同期增加841萬噸；其中9月6日-15日新增收購量260萬噸，8月26日-9月5日新增447萬噸。步入9月下旬，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)小麥托市收購步入尾聲，流通市場糧源數(shù)量少、價(jià)格高導(dǎo)致小麥?zhǔn)袌鲑Q(mào)易活躍度明顯降低。因擔(dān)心2017年小麥最低收購價(jià)格下調(diào)，部分糧食貿(mào)易商、糧庫等持糧主體加大小麥出庫力度，而面粉加工企業(yè)適量減少生產(chǎn)周轉(zhuǎn)庫存，市場主體謹(jǐn)慎觀望心態(tài)濃厚，麥價(jià)上行動(dòng)力明顯減弱，國內(nèi)走勢整體呈現(xiàn)高位趨穩(wěn)態(tài)勢，局部區(qū)域麥價(jià)有所漲跌，但幅度不大。主產(chǎn)區(qū)質(zhì)優(yōu)糧源雖然市場報(bào)價(jià)較高，但滿足質(zhì)量要求的糧源數(shù)量不多，這也使得其市場購銷呈現(xiàn)“有價(jià)無市”態(tài)勢，價(jià)格高點(diǎn)有所回落。據(jù)市場監(jiān)測，截至9月下旬，江蘇徐州邳州地區(qū)新麥?zhǔn)召弮r(jià)2360-2400元/噸；安徽宿州蕭縣地區(qū)新麥?zhǔn)召弮r(jià)2340-2360元/噸；山東聊城莘縣地區(qū)新麥?zhǔn)召弮r(jià)2420-2440元/噸；河南商丘虞城地區(qū)新麥?zhǔn)召弮r(jià)2420-2440元/噸；河北石家莊藁城地區(qū)新麥?zhǔn)召弮r(jià)2490元/噸。

　　二、國內(nèi)面粉價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng) 面麥均價(jià)價(jià)差處于高位

　　在中秋、國慶雙節(jié)效應(yīng)的帶動(dòng)下，面粉加工企業(yè)開工率提升；但隨著中秋假期已過，下游需求量對(duì)面粉行情的利好作用有限，面粉市場行情整體呈現(xiàn)穩(wěn)中偏強(qiáng)態(tài)勢，上行動(dòng)力不足。面粉加工企業(yè)消耗前期備貨庫存，小麥采購需求有所下降。主產(chǎn)區(qū)新玉米上市量加大且行情大幅下行對(duì)面粉副產(chǎn)品市場也帶來不利影響，飼料企業(yè)增加玉米用量而減少對(duì)麩皮、標(biāo)粉、次粉的使用量。麥價(jià)高位運(yùn)行使得面企加工利潤下降，為降低糧源加工成本，面粉加工企業(yè)加大質(zhì)優(yōu)新麥與質(zhì)差新麥搭配使用。據(jù)市場監(jiān)測，截至9月下旬，河南商丘虞城地區(qū)面粉加工企業(yè)30粉出廠價(jià)3160-3200元/噸，麩皮出廠價(jià)1300元/噸；河北石家莊藁城地區(qū)30粉出廠價(jià)3240-3260元/噸，麩皮出廠價(jià)1120-1160元/噸；山東濱州鄒平區(qū)30粉出廠價(jià)3160-3200元/噸，麩皮出廠價(jià)1100元/噸；安徽淮北濉溪地區(qū)30粉出廠價(jià)3040-3120元/噸，麩皮出廠價(jià)1160元/噸；江蘇徐州邳州地區(qū)30粉出廠價(jià)3200元/噸，麩皮出廠價(jià)1200-1240元/噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2016年9月中下旬，國內(nèi)特一級(jí)小麥粉與三等白小麥均價(jià)價(jià)差為1100-1105元/噸；面麥均價(jià)價(jià)差同比擴(kuò)大125-135元/噸。

　　三、國家臨儲(chǔ)麥再次流拍 強(qiáng)麥期價(jià)走勢強(qiáng)勁

　　9月20日國家臨儲(chǔ)小麥拍賣市場投放糧源數(shù)量為250.4213萬噸，全部流拍；相比之下，9月13日國家臨儲(chǔ)小麥拍賣市場投放糧源數(shù)量為250.1533萬噸，實(shí)際成交數(shù)量0.6255萬噸，平均成交率0.25%，成交均價(jià)2491元/噸。9月21日國家臨時(shí)存儲(chǔ)2013年產(chǎn)美2號(hào)軟紅冬麥計(jì)劃銷售3.7105萬噸，實(shí)際成交1.0787萬噸，平均成交率29.07%，成交均價(jià)2524元/噸。相比之下，9月14日國家臨時(shí)存儲(chǔ)2013年產(chǎn)美2號(hào)軟紅冬麥實(shí)際成交0.5559萬噸，平均成交率14.98%，成交均價(jià)2505元/噸。截至9月下旬，國家臨儲(chǔ)小麥?zhǔn)Ｓ鄮齑鏀?shù)量為3807-3907萬噸，同比高1919-2019萬噸；其中江蘇地區(qū)剩余庫存量781萬噸，同比高482萬噸；安徽地區(qū)910萬噸，同比高389萬噸；河南地區(qū)1829萬噸，同比高901萬噸；湖北地區(qū)200萬噸，同比高57萬噸。受國內(nèi)小麥現(xiàn)貨市場行情提振，強(qiáng)麥期貨價(jià)格走勢強(qiáng)勁。截至9月23日，鄭州商品交易所強(qiáng)麥1701合約期價(jià)報(bào)收于2726元/噸，較9月14日的2676元/噸，上漲50元/噸，漲幅1.87%；期間最低價(jià)2675元/噸，最高價(jià)2729元/噸。相比之下，強(qiáng)麥1705合約期價(jià)報(bào)收于2735元/噸，周比上漲44元/噸，漲幅1.64%。

　　四、國際麥價(jià)低位震蕩 進(jìn)口小麥數(shù)量同比增長

　　因全球價(jià)格重挫且激烈的競爭，今秋美國農(nóng)戶冬小麥種植面積料創(chuàng)下逾一個(gè)世紀(jì)以來最小；不過即使美國縮減種植面積，也不太可能削弱巨大的全球供應(yīng)或者提升價(jià)格走高。因天氣惡劣，戰(zhàn)略谷物公司預(yù)計(jì)歐盟軟小麥產(chǎn)量為1.365億噸，比早先的預(yù)測低140萬噸，其中制粉小麥的比例從66%下調(diào)到59%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2015年的71%。歐盟行業(yè)機(jī)構(gòu)Coceral將2016年歐盟軟小麥產(chǎn)量預(yù)估從6月份的1.48億噸下修至1.338億噸。據(jù)澳大利亞農(nóng)業(yè)資源經(jīng)濟(jì)科學(xué)局（ABARES）發(fā)布的最新季度報(bào)告顯示，2016/17年度全球小麥產(chǎn)量預(yù)計(jì)比上年增長約1%，達(dá)到7.43億噸；2016/17年度全球小麥期末庫存預(yù)計(jì)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2.31億噸，比上年增長7%；2016/17年度全球基準(zhǔn)小麥價(jià)格（美國2號(hào)硬紅冬小麥，美灣FOB價(jià)）預(yù)計(jì)為每噸180美元，低于2015/16年度的211美元。據(jù)俄羅斯農(nóng)業(yè)部長Alexander Tkachev表示，從9月23日起，俄羅斯將小麥出口關(guān)稅降低到零水平。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新報(bào)告顯示，硬紅冬小麥期貨價(jià)格與低蛋白的軟小麥期貨價(jià)格的升水創(chuàng)下五個(gè)月來的新高，如此異常高企的水平反映出全球小麥質(zhì)量下滑；相關(guān)報(bào)告稱全球許多地區(qū)的新麥蛋白含量低下，容重低下，還出現(xiàn)發(fā)芽、嘔吐霉素，新麥質(zhì)量參差不齊。截至9月23日，美國芝加哥商品期貨交易所美軟紅冬小麥12月合約期價(jià)報(bào)收于403.75美分/蒲式耳。中國海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2016年8月中國進(jìn)口小麥數(shù)量35萬噸，同比增長1.5%；1-8月累計(jì)進(jìn)口數(shù)量245萬噸，同比增長18.9%。受進(jìn)口小麥“量大價(jià)低”制約，國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)小麥南下需求疲軟，這也使得今年國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)小麥與質(zhì)量較好的普麥之間價(jià)差同比縮窄。

　　五、流通糧源少弱化市場貿(mào)易 持糧主體心理預(yù)期不宜過高

　　近期隨著流通市場階段性趨緊以及面企加工需求提升，購銷主體之間的博弈加劇，從供給端來看，流通市場糧源數(shù)量少成為支撐麥價(jià)的主要因素；而從需求端來看，雖然面企小麥加工需求提升，但因成本增加未能有效傳導(dǎo)至終端市場，導(dǎo)致產(chǎn)成品市場價(jià)格滯漲，面企經(jīng)營困境加劇。隨著國內(nèi)麥價(jià)底部重心逐步攀升，其上行動(dòng)力明顯弱化，麥?zhǔn)袑㈦S著流通糧源消化殆盡，步入政策市，國家臨儲(chǔ)小麥將逐步成為市場糧源供給主渠道，拍賣底價(jià)將成為國內(nèi)麥價(jià)的風(fēng)向標(biāo)，投放結(jié)構(gòu)的失衡也將使得后期區(qū)域性行情凸顯。建議后期密切關(guān)注國家臨儲(chǔ)小麥拍賣政策以及下一年度主產(chǎn)區(qū)小麥最低收購價(jià)政策。持糧主體價(jià)格心理預(yù)期不宜過高，建議擇機(jī)出售糧源以規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)。